2023年的回顾——投资、阅读与旅行

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投资

今年是记录投资表现的第一年。最终全年收益+9%，远远落后于标普500指数（+25%），远远领先沪深300指数（-12%），这两个远远，不代表个人投资能力的强与弱，只反应出A股、美股市场的的冰火两重天。

短期收益往往取决于市场的冷暖，而市场先生是出了名的喜怒无常，因此+9%这个数字，本身意义并不大。正如巴菲特所言：“衡量业绩的最短时间是3年”。或许两年之后，这个数字才有一些意义。

抛开收益率数字，今年在投资上的进步主要有这么三点：

一. 没有犯原则性错误

相比做了什么，投资中更重要的是不做什么。在“有所不为”这一点，今年进步了很多，基本做到了“不懂不做”，只投资能看懂未来现金流的公司，做到了不在能力圈外瞎折腾。

此外，今年能力圈本身也向外扩展了一些，对企业的理解加深，找到了适合自己的无风险套利方法。

二. 对市场关注度进一步下降

对价值投资理解更深入的结果之一，就是不再那么关心市场。

三年前的自己，“越跌越难过”，完全被市场操控。

两年前的自己，“越跌越兴奋”，心里实际想的是抄底与摊平成本。

现在的自己，不会因为股价下跌而难过，偶尔因为股价下跌而兴奋。所谓偶尔，指的是价格偏离价值太远，并且自己在仓位上还有空间。大多数情况下，即使股价下跌，也不代表机会，反倒可能是自己漏看了什么。

这一点有悟性的人或许一点就透，但自己花了三年才理解到现在马马虎虎的水平。

三.建立了属于自己的“规矩”

市场是一个放大贪婪与恐惧的地方，而我自认理性只是平常人的水平，只能通过建立一系列规矩来约束非理性行为。全年写了五十多篇投资周报，并建立了交易前审核机制，所有操作都清清楚楚用文字记录：买什么，买多少，为什么买。

回顾完2023，再来看即将到来的2024。

在沪深300连跌3年、港股连跌4年的当下，是否意味24年将有很好的机会呢？从估值角度看，当下遍地便宜货，似乎很难有本金永久性损失的风险。然而，22年的记忆又在提醒着我，如果土地有着盐碱化的风险，那么只盯着地上的庄稼是远远不够的。

我相信价值投资的基本规律，它如同牛顿三定律，是客观存在的事实、而非观点。然而这些规律有效的大前提，是“法治的市场经济”，否则“企业价值等于未来自由现金流折现”就成了无稽之谈，因为一来我们无法判断企业存续时间（参考教培），二来无法毛估企业的现金流（参考2022的木头人游戏）。

对于个人投资者而言，既然无法左右大船的航向，便只能在企业估值上尽量折价、整体仓位上尽量保守。出于这个原因，2024年我不会进一步增加A、港股市场的仓位，即使市场估值回归，那也属于我认知之外的钱，活该赚不到。

阅读

今年Kindle电子书店正式结束在中国的运营，自己也在5月份跟使用了9年的kindle告别。不过，在被迫转到国产阅读器之后，体验反倒提升了一大截，这主要是微信读书的功劳。

根据个人微信读书的年度读书报告，今年（5月到12月）在微信读书上读完了43本书，跟去年相比要高一些，主要集中在历史和经济两个领域。

读史应该重“史识”，而非重“史实”，往年虽然读过不少历史书，绝大多数混杂着大量的以讹传讹与道德说教，对理解现实没有任何帮助，反而导向更深的偏见。也是因为这个原因，自己过去并不理解”读史使人明智”这句话。

今年读过的历史类书籍中，对认知改变最深刻的，是谌旭彬的《秦制两千年》，作者认为自秦以来的两千年历史，就是统治集团不断提升汲取人力强度的历史。为了更好地汲取，则要使用一系列愚民、弱民之术，让被汲取者无法组织起来反抗，进而形成散沙化的社会结构。

此外，张宏杰的《简读中国史：世界史坐标下的中国》、《饥饿的盛世》也是值得一读的好书。作者很多观点与秦晖教授一脉相承，后来查了下果然是其学生。

今年经济理财是阅读的第二大领域，其中大部分是经济，理财（投资）相关的书只反复读了《段永平投资问答录》，段永平是我这些年最敬佩的三位老师之一，高山仰止，只能日拱一卒地学习。

今年经济领域读过的书，五星推荐周其仁的《城乡中国》和《货币的教训》，周其仁“半拉子改革”的观点，对于理解改开史很有帮助，感兴趣的人从这个点出发，重新认识近30年的历史。此外，周飞舟的《以利为利》是理解土地财政不可多得的好书，会对前些年甚嚣尘上的“中国模式”的说法，有崭新的认识。

其余5分好评的书，自己博客的书摘中都有所记录，这里就不详细推荐了。

www.doright.life/read
个人博客

旅行

2023年，全民木头人游戏结束，文章的最后，就用7张图回顾23年走过的路。

一

和队友在上海街头漫步，一起聊着对新一年的期待（2023.1）。

二

坐着火车去拉萨，窗外是无尽的雪原，时不时经过大片牦牛群（2023.5）。

三

在去珠峰大本营路上见到了真正的“万里层云、千山暮雪”（2023.5）。

四

北海，夏天的晚霞（2023.7）

五

广州，因为这座自由女神像专程去了黄花岗公园。（2023.9）

六

泰国普吉，第一次浮潜。（2023.10）

七

2023年最后一天，日本京都。

希望以后的几十年，都能够有闲、有钱、有健康，和队友在新的城市迎接每一个新年。（2023.12）